作者：办公室宣布时间：2025-07-12 10:58:23 点击数：

来源：中国经营网中经记者顾梦轩夏欣广州北京报道在首批26只浮动费率基金多数完成募集并成立之际，第二批基于业绩比较基准的浮动费率产品闪亮登场。 7月4日，中国证监会网站显示，华泰柏瑞、东方红资管、易方达等11家基金公司上报了新模式浮动费率产品。除了全市场选股产品外，第二批浮动费率基金有4只为聚焦行业或者主题的产品，覆盖高端装备、医药、制造业等行业。此外，个别产品还采取了发起式安排，进一步强化与投资者的利益绑定。 “证监会要求头部机构1年内浮动费率产品占比不低于主动权益新发数量的60%，未来将从试点转向常态化发行。”北京师范大学经济与工商管理学院副院长胡聪慧在接受《中国经营报》记者采访时表示。向“精准赛道”延伸截至目前，首批26只浮动费率基金中已有24只结束募集，合计募集资金达226.8亿元。与首批产品一致，第二批浮动费率基金管理人均设置了1.2%（基准档）、1.5%（升档）、0.6%（降档）的三档费率水平。当投资者持有一年以后赎回产品时，基本符合同期业绩比较基准的，适用基准档费率；年化收益水平明显跑输业绩比较基准的，适用降档费率；取得正收益且年化收益显著超越业绩比较基准的，适用升档费率。此外，投资者若在一年内赎回产品，则不适用分档安排，一律按基准档费率收取管理费。与首批相比，第二批浮动费率基金有何不同？胡聪慧向记者指出，首批26只浮动费率基金均为全市场选股型，而第二批11只产品中新增了行业主题基金，覆盖高端装备（如景顺长城高端装备股票型发起式基金）、医药（如东方红医药创新混合、建信医药创新股票）、制造业（华泰柏瑞制造业主题混合）等细分领域。主题型产品占比近40%，这意味着浮动费率基金并没有止步于低风险宽基策略，而是进一步在国家战略赛道（高端装备/医药创新/先进制造）验证其“利益共享、风险共担”的制度优势，倒逼基金公司将资源投向硬科技、新质生产力等核心领域的投研能力建设。 “主题基金具备更清晰的业绩基准（如中证医疗指数、高端装备指数），使费率浮动机制在高波动赛道中实现精准锚定，彻底打破了‘规模至上’的传统收费定式，将基金公司的收益与投资业绩刚性挂钩。”胡聪慧表示，这要求基金公司必须将投研能力锻造为核心竞争力，证明其在细分领域的主动管理能穿越行业周期，而非依赖市场β收益，从而回归资产管理本源——唯有通过持续创造可验证的超额收益，方能获取相匹配的管理费回报。第二批11只产品类型多样化，“这标志着浮动费率模式从‘泛市场’向‘精准赛道’延伸，为投资者提供了更丰富的选择，而且也表示新型浮动费率的改革试验田进一步拓展。”晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣表示。记者注意到，第二批浮动费率基金部分产品（如景顺长城高端装备股票型发起式基金）采用发起式架构，“这要求基金管理人跟投（通常不低于1000万元），向市场发出双重置信承诺：费率机制约束行为（业绩不佳则管理费锐减）、资本跟投绑定利益（本金与投资者共担盈亏），进一步将管理人收益与投资者绑定，增强投资者信任。”胡聪慧说。资金导向与国家战略匹配从第二批浮动费率基金中的主题基金覆盖的领域来看，主要聚焦高端装备、医药、制造业等赛道。第二批浮动费率基金为何会选择这些领域进行投资？对此，胡聪慧指出，第二批浮动费率基金聚焦高端装备、医药及制造业，绝非简单的赛道选择，而是中国资管行业在“新质生产力”框架下重构价值创造逻辑的战略落子。其底层动因可归结为以下三个方面。第一，政策端，资金导向与国家战略的高度匹配。胡聪慧指出，高端装备对应工信部《“十四五”智能制造发展规划》中工业母机/半导体设备自主化等任务；《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，集中优势资源攻关医药和医疗设备等领域关键核心技术；中央财经委第五次会议中指出，先进制造承载产业链现代化。此类主题基金可引导居民储蓄通过专业化资管机构，向国家战略产业实施“精准滴灌”。第二，市场端。胡聪慧认为，主题基金为浮动费率提供了天然的“试金石”，行业指数（如中证高端装备制造指数、CS医药创新指数）构成无争议的业绩基准，杜绝全市场基金因基准模糊引发的费率纠纷；赛道高波动特性倒逼管理人证明其穿越周期的主动管理能力，使“超额收益=管理费溢价”的逻辑经得起压力测试；主题基金的可追溯性（如创新药企临床进展、装备订单落地）让投资者清晰辨识管理人投研深度，避免“风格漂移”对费率机制的侵蚀。第三，行业端。胡聪慧表示，上述三大领域正成为检验基金公司“真投研”的竞技场。医药需深度理解FDA（美国食品药物管理局）审批规则与分子结构壁垒；装备制造要求穿透供应链成本模型——传统“宏观择时+龙头配置”策略彻底失效；头部机构借势展示其产业级研究网络，构建护城河。李一鸣表示，主题基金具备政策导向驱动。高端装备是“十四五”规划重点领域，制造业升级是国家战略方向，而医药行业受老龄化需求和创新药政策支持，例如《推动公募基金高质量发展行动方案》明确鼓励支持国家战略产业投资，基金公司通过主题产品响应政策导向。此外，“随着居民财富增长和投资专业化需求提升，投资者对细分行业主题基金的关注度持续上升，促使公募基金在相关产品方向投放更多精力。”李一鸣说。倒逼基金管理人提升投研能力在公募基金降费改革的大背景下，浮动费率基金正逐步从“试点探索”走向“常态化发展”，成为推动行业从“规模导向”向“投资者回报导向”转型的关键工具，助力行业高质量发展。浮动费率基金发展至今，还存在哪些问题？胡聪慧指出，业绩基准合理性存在争议，行业主题基金的基准需精准反映赛道波动，但细分指数库尚未完善，可能引发费率计算纠纷。投资者行为短期化，首批部分产品净值已波动，若短期收益不佳可能引发赎回，导致投资者无法享受长期费率优惠。基金公司收入不确定，管理费与业绩强挂钩后，若市场系统性下跌，基金公司收入锐减，影响运营稳定性。主题基金波动风险大，医药、高端装备等板块波动率高，易出现阶段性大幅跑输基准，导致管理费降至0.6%，影响产品可持续性。 “对于投资者来说，获利仍然是最重要的需求，投研能力的建设仍然是重中之重，因此管理人需要平衡对基金规模的追求与基金投资业绩的维护，如果不能提升主动管理能力，浮动费率基金可能带来‘收入降低—投研能力下降—业绩下降—规模下降’的负向循环。”天相投顾基金评价中心有关人士表示，在传统渠道建设方面，基金管理人仍然很大程度依赖销售渠道，但由于综合费率的降低以及销售佣金的减少，未来管理人需要考虑销售端的转型。 “未来，浮动费率基金会向多元化加速，主题型、策略型、区域型基金将涌现，形成覆盖不同风险偏好、行业布局的矩阵。”胡聪慧表示，浮动费率基金的考核机制长期化，将引入3年以上收益考核，抑制基金经理短期投机行为，与费率浮动周期匹配。利益绑定深化，发起式跟投、管理费递延支付等设计普及，强化管理人责任。行业生态重塑，头部机构凭借投研优势更易获取更高的管理费，中小机构面临淘汰压力，行业集中度提升。 “未来，浮动费率基金从产品端将出现更多类型产品，同时费率将更加灵活多样，通过费率实现市场中基金类型的调整。”天相投顾基金评价中心有关人士表示，从销售端来说，由于未来销售费用可能存在持续压缩的情况，可能打破过去单纯的“销售规模—销售报酬”导向，而通过买方投顾和阶梯收费等方式实现“投资者收益—服务报酬”的方式。此外，浮动费率基金还将倒逼基金管理人增强投研能力，并且以客户利益为导向，能够真正为客户创造价值的基金将获得更高的收入，而非单纯的规模。责任编辑：石秀珍 SF183

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聚焦高端装备、医药及制造业第二批浮动费率基金“精准滴灌”国家战略产业

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